今天召开的政治局会议，预告了接下来中央经济工作会议的内容，更重要的是为明年经济工作打下基调。

去年政治局会议通稿发布的时间多集中在下午四五点，但从今年7月开始，会议通稿发布的时点有了明显前置。此次政治局会议通稿公开的时点也比去年12月早了近一个小时。

为何提？相对于实际GDP增速，官方越来越重视名义GDP和通胀的回升。

如何做？我们认为可以总结为以下五点：

政策下好“先手棋”比“后手棋”更为重要，在外部冲击时“抢跑”曲线，以进促稳很关键；

毕竟这是2009年以来首次改变货币政策立场

这在之前人大常委会蓝部长的发言中已经呼之欲出；

比如财政预算资金或可以前置使用，表现为“用完一批、又出一批”的持续加码形式；

明年较大的举债和赤字空间将投向消费、化债等领域，央行也将通过扩大国债买卖工具规模予以配合。

参考往年，12月政治局会议先给出总体方向和政策目标顺序，中央经济工作会议“紧随其后”、根据框架做出更为具体的部署。

因为我们认为无论是稳房价、稳股市，还是基层“三保”、发展生育养老，最终的落脚点都是让消费好起来。

刺激消费如何“全方位扩大”？一是规模上要给足，现有政策要扩容，二是范围要更广，在更多领域对民生保障的精准施策。

，补贴品类有望拓展至消费电子、家居文娱等耐用品；，如一次性或每月补贴新生儿家庭，合意的财政规模或达1000亿元。

财政：“更加”二字，意义非凡。这一次政治局会议终于给了2025年财政明确的定调—— “实施更加积极的财政政策”。回顾2020年，不仅有赤字率突破3%、还有万亿抗疫特别国债“加持”，因此2025年提高赤字率、加大特殊财政工具规模已是大概率事件。

货币：从“稳健”到“适度宽松”，字里行间透露着对货币政策力度加码的诉求。我们认为这一定调变化与近期“支持性”的货币政策立场“异曲同工”，可能是择重突出了内需增长放缓下的“宜松则松”；一方面利于主动的预期引导，另一方面也隐含着对财政发力的支持协调。

面临关税的不确定性，汇率也有望“重新校准”，打开货币宽松的空间。我们认为7天逆回购利率则保持稳定，但考虑到地产需求仍待提振，5年期LPR利率或单独调降20-25bp。而随着汇率目标重新校准以应对关税加码，

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