英为财情Investing.com - 据摩根大通的分析，比特币矿企正在模仿微策（MicroStrategy）(NASDAQ:MSTR)的比特币积累策略。摩根大通认为，这一转变的原因主要在于网络算力要求提升而挖矿奖励的减少，以及美国推出的比特币现货交易所交易基金（ETF），这为机构投资者提供了直接投资比特币的新途径。

策略师指出：「随着算力要求不断上升而挖矿奖励减半，矿工基于每T算力的日收入进一步下降，严重威胁了他们的盈利能力。」

他们进一步补充说：「这可能会促使矿工选择囤积比特币、进一步投资比特币，或者像我们之前的报告提到的那样，向AI/HPC业务领域多元化发展。」

以Marathon Digital(NASDAQ:MARA)为代表的矿工企业，正通过发行股票或债券的方式来增加每股比特币的持有量。今年以来，Marathon已通过购买获得了60%的比特币，其余则来自挖矿业务的扩张，目前累计持有近3.5万枚比特币，成为比特币持有量第二大的上市公司。

摩根大通解释说：「与微策类似，公司通过发行低利率的可转换债券来支持比特币的购买。」

矿工并没有选择出售比特币储备来支付运营成本，而是选择通过债务和股权融资的方式。今年以来，矿工通过股权融资筹集的资金总额已超过100亿美元，超过了2021年95亿美元的历史最高水平。策略师指出，这种做法不仅为比特币矿工提供了运营资金，还「提升了他们的市场地位和财务稳健性」。

自2020年起，微策在其联合创始人迈克尔·塞勒的引领下，遵循企业财库策略，已投入约250亿美元用于收购比特币。

根据MSTR Tracker的数据显示，这笔投资已带来了超过170亿美元的未实现收益。目前，该公司持有近42.5万枚比特币，总价值超过420亿美元。

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编译：刘川