英为财情Investing.com - 2024年，金价刷新历史记录，至今已累计攀升25%。这一上升趋势得益于美联储降息、央行增持黄金以及地缘政治和经济不确定性带来的避险需求激增。ING分析师预测，这些因素将在2025年继续推高金价，助其再创新高。

美联储的宽松货币政策对金价上升起到了至关重要的作用。9月，美联储自2020年以来首次下调利率50个基点，11月再降25个基点，将联邦基金目标利率区间调整至4.5%至4.75%。「黄金本身不产生利息，因此借贷成本下降利好黄金」，ING解释道。此前，美联储曾将利率维持在5.25%至5.5%的区间，这是20多年来的最高水平。

展望未来，ING认为市场将密切关注唐纳德·特朗普政府下一步的货币宽松政策。特朗普提出的政策，包括关税调整和更严格的移民管控，可能引发的通胀压力或会制约美联储的降息空间。ING美国经济学家詹姆斯·奈特利预计，12月将再次降息25个基点，然而之后的走势尚不明朗，1月的联邦公开市场委员会会议上可能会暂停降息操作。

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央行增持黄金的行为也进一步提振了黄金需求，尽管在第三季度，由于金价高企，增持速度有所放缓。其中，波兰央行是最大的买家，增持了42吨黄金，其储备总量达到420吨，占其外汇储备的16%。行长亚当·格拉宾斯基重申，该行的目标是将黄金在外汇储备中的占比提升至20%。

印度储备银行（RBI）在第三季度保持每月增持黄金的势头。而中国人民银行则在10月连续第六个月未增加黄金储备。

「展望未来一年，我们预计央行将因地缘政治紧张局势和经济环境的不确定性而继续增持黄金」，ING指出。

根据世界黄金协会2024年4月的调查，29%的央行受访者表示计划在未来12个月内增加黄金储备，主要基于地缘政治紧张局势和经济挑战的考虑。

与此同时，全球黄金交易所交易基金（ETF）已连续六个月吸引资金流入，主要得益于北美和亚洲市场的强劲需求。

通常情况下，投资者持有的黄金ETF会随现货金价上升而增加，但在2024年的大部分时间里，两者却出现了背离。金价创历史新高，而ETF却遭遇资金净流出。然而，这一趋势在5月得以逆转，资金开始持续流入，直至美国选举后的11月才有所回落。分析师预计，随着降息政策的持续，2025年ETF资金将再次涌入。

总体而言，ING分析师认为，黄金的上升势头将在短期至中期内得以延续。「随着利率的下降和地缘政治紧张局势下外汇储备多样化的持续推进，宏观环境可能继续利好黄金，为黄金市场创造绝佳机遇」，他们写道。

长期来看，特朗普的通胀政策，如关税调整和更严格的移民管控，可能会限制美联储进一步的降息空间。尽管美元走强和货币政策收紧可能对黄金构成一定压力，然而贸易紧张局势的加剧可能会提升黄金作为避险资产的吸引力。

ING预测，2025年金价的平均值将达到每盎司2760美元。

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编译：刘川